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出品 | 创业最前哨万博manbext网页版登录娱乐网

作家 | 王亚静

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

2024年的临了一天，集团还在为打造第四个上市平台而驱驰。

2024年12月31日，北京同仁堂医养投资股份有限公司（以下简称：同仁堂医养）递表港交所，为独家保荐东说念主。

此时，距离同仁堂医养首版招股书失效还不到一周时辰，由此不错窥见公司关于登陆成本市集的渴慕。

之是以如斯孔殷，亦然因为面对着多重压力。

一方面，同仁堂医养逐年升迁的收入在2024年出现下滑，公司意在通过收并购等形状推广限制，而这需要丰足的资金手脚相沿。另一方面，同仁堂集团的另外三个上市公司或多或少皆面对着功绩和股价的压力。

畴昔，母公司会在要道时代通过注资、增资等形状来支抓同仁堂医养的发展，但如今的同仁堂集团也堕入发展瓶颈，自顾不暇。

而同仁堂医养若能登陆成本市集，既能为自己发展筹集资金，又能在适应时机反哺母公司，可谓是一举两得。

仅仅不知，此番二次递表，承载着深广盼望的同仁堂医养究竟能否打破重重破损，奏凯敲开成本市集的大门？

1、功绩增长疲态已现，50亿“遥不可及”

拿起同仁堂，东说念主们会坐窝到安宫牛黄丸、六味地黄丸等经典居品。其实，同仁堂集团的布局十分鄙俚，酿成了以制药工业为中枢，以健康养生、医颐养老、贸易零卖、海外药业为相沿的五大板块。

其中，同仁堂医养是一家中医医疗集团，提供当代化、定制化的中医医疗就业。限制2024年12月20日，公司已诞陌生级医疗就业集聚，包括11家自有线下医疗机构、一家互联网病院，以及11家线下不断医疗机构。

固然布局了20余家医疗机构，但当今能为同仁堂医养带来高额收入的却未几。

「创业最前哨」梳剪发现，于敷陈期内（2021年至2024年前9月），同仁堂医养旗下年收入过亿的病院惟一3家，分辩是北京同仁堂中医病院、三溪堂保健院及北京同仁堂第二中医病院。

（图 / 同仁堂医养招股书）

2021年至2024年前9月，上述三家病院悉数孝敬收入5.14亿元、5.89亿元、7.97亿元及5.60亿元，占同时总收入的74.6%、64.6%、69.1%及67.3%。

在这些病院的相沿下，同仁堂医养曾经竣行状绩的攀升。2021年至2023年，公司竣事收入6.90亿元、9.11亿元和11.53亿元，一齐走高。

但到了冲刺成本市集的要道时代，同仁堂医养的功绩却运行下滑。2024年前9月，公司竣事收入8.33亿元，同比微降0.02%。

（图 / 同仁堂医养招股书）

据中国后生网报说念，2019年，同仁堂医养集团慎重挂牌时，建议了五年内成为五十亿级限制企业集团的见地。很显然，公司与这一见地还有很远的距离。

「创业最前哨」试图向同仁堂医养了解，公司瞻望何时才气竣事50亿元的见地？但限制发稿，仍未获回报。

客不雅来说，同仁堂医养2024年前9月的功绩同比下滑尚不到1%，下滑幅度并不大，但其中显知道来的“增长出现疲态”信号，以及“遥不可及”的50亿元见地，或多或少会影响投资者对企业信心。

要知说念，固然背靠“同仁堂”这个知名品牌，但同仁堂医养的IPO之路并不是一帆风顺。早在2024年6月，公司就曾递表港交所，运行向成本市集发起冲击，但以招股书失效告终。

在此之前，同仁堂（A股）、同仁堂科技（H股）、同仁堂国药（H股）均在2014年前完成上市，而同仁堂医养就是行将打造的第四个上市平台。IPO前，同仁堂集团顺利及迤逦限度同仁堂医养约93.83%的投票权。

（图 / 同仁堂医养招股书）

时隔10余年，同仁堂集团再推动旗下子公司上市，面对的市集环境早已不同。于企业自己而言，“同仁堂”的品牌影响力不复往昔；从外界环境来看，现时港股全体承压，投资者当然愈加审慎。

而能否进步这重重难题，就要执行同仁堂医养不断层的手腕与智商了。

2、借款“买买买”，策画募资偿债

其实，同仁堂医养插足中医医疗行业的时辰并不算长。

同仁堂医养的历史不错追念至2015年。竖立之初，公司并不叫同仁堂医养，也不是中医病院，而是同仁堂集团的一家投资平台，名为“北京同仁堂投资发展有限背负公司”。

直到2019年，公司才改名为同仁堂医养，并运行诞生、划转、收购医疗机构，进攻中医医疗赛说念。

固然成速即间不久，但同仁堂医养很有“贪念”，在市集上时常收并购以竣事快速推广。

据「创业最前哨」不透彻统计，2022年4月和7月，同仁堂医养连同同仁堂养老基金及同仁堂医疗基金收购三溪堂保健院和三溪堂国药馆各65%的股权，耗资2.84亿元。

2024年1月，公司收购上海承志堂70%股权，耗资9100万元；同庚6月，公司又以2076万元收购上海中庸堂60%股权，以强化公司于长江三角洲的业务布局。

除此以外，在2024年3月增资之时，同仁堂医养还获取了三溪堂保健院31.26%股权、三溪堂国药馆31.25%股权、粹和药店100%股权。

（图 / 同仁堂医养招股书）

在招股书中，同仁堂医养说起将来的推广策画，策画在2028年年底之前收购5家医疗机构、按轻财富模式自行或通过与伙同伙伴合资诞生的形状新建5家渔利性医疗机构，对现存的自有医疗机构进行升级。

（图 / 同仁堂医养招股书）

而这皆需要丰足的资金手脚基础，但同仁堂医养的利润直到2023年才扭亏。

2021年至2024年前9月，公司净利润分辩为-815.1万元、-923.3万元、4263.4万元、2659.2万元；经调度净利润分辩为-815.1万元、-923.3万元、4786.9万元、3664.5万元。

（图 / 同仁堂医养招股书）

其实，拉万古辰来看，同仁堂医养累计利润仍然莫得转正。于2024年9月30日，集团母公司领有东说念主应占累计弃世3419.7万元。

（图 / 同仁堂医养招股书）

「创业最前哨」防范到，此前，同仁堂医养固然在“买买买”，但从我方口袋拿出的“真金白银”并未几，不少是通过“借款”的形状在进行。

公司已将三溪堂保健院43.74%股权、三溪堂国药馆43.75%股权、上海承志堂70%股权质押予贸易银行，以就收购事项获取银行信用融资。

限制2024年10月31日，相关银行借款的未偿还总数为1.22亿元。这次IPO，同仁堂医养对召募资金的用途之一，就是偿还银行贷款。

（图 / 同仁堂医养招股书）

回头来看，这种“借款推广”模式，短期内让公司得以马上壮大，可遥远来看，债务雪球越滚越大，也会反向侵蚀公司利润。

3、依赖母公司，同仁堂集团自顾不暇

固然同仁堂医养孔殷地向成本市集发起冲击，但公司的资金仍留有一定的盘活空间。

招股书炫耀，限制2024年10月31日，公司现款及现款等价物为2.83亿元、短期计息银行过火他借款6679万元。

（图 / 同仁堂医养招股书）

值得防范的是，畴昔，同仁堂医养的资金不少皆来自于鼓励。招股书炫耀，2022年，公司获取鼓励注资1亿元。

（图 / 同仁堂医养招股书）

在公司初次递表港交所之前，鼓励又进行了一轮增资。2024年3月，同仁堂医养与同仁堂集团以及同仁堂养老基金、同仁堂医疗基金、同康基金、同清基金、朱智彪及潘松琴6名投资者缔结增资合同。

据此，上述投资者向同仁堂医养认购5720.85万元注册成本，总代价3.66亿元。其中，6750万元是以现款结算。

（图 / 同仁堂医养招股书）

在此之前，公司还从关联公司手中收购了北京同仁堂中医病院、鞍山同仁堂中医病院、以及北京同仁堂第二中医病院等医疗机构的部分股权。其中，公司最紧迫的中枢病院之一北京同仁堂中医病院仍是从同仁堂集团无偿划转而来。

（图 / 同仁堂医养招股书）

不错说，竖立于今，同仁堂医养的母公司和昆仲公司既送公司股权、又送营运资金，同仁堂医养才得以快速奔跑。仅仅，今时不同往日，同仁堂集团如今也面对重重压力。

以中枢上市平台同仁堂为例，2024年前三季度，同仁堂竣事营收138.20亿元，同比增长0.72%，创下2021年以来的最低年度营收增速。

比拟于营收，其利润发达更是不乐不雅。上述同时，同仁堂的归母净利润为13.50亿元，同比下滑2.92%。Wind数据炫耀，这是自2021年以来，其归母净利润初次出现下滑。

（图 / Wind（单元：亿元））

不仅如斯，另外两家在港股上市的公司也或多或少承压。

2024年上半年，同仁堂科技竣事收入40.50亿元，同比增长2.63%，这是自2021年以来，收入增速初次下滑至5%以下；而同仁堂国药更是出现了收入、利润双双以两位数速率下滑的表象。

（图 / Wind（单元：亿元））

在成本市集，同仁堂通常低迷。限制2025年1月7日收盘，同仁堂股价报收38.94元/股，较2023年巅峰时期的62.25元/股跌去37%，总市值仅剩534亿元。同时，同仁堂科技、同仁堂国药总市值之和不及140亿港元。

在中药规模上，素有“南有、北有同仁堂”的说法。其实，片仔癀的营收限制不敌同仁堂，但市值却高达1256亿元（1月7日收盘），早已将同仁堂远远甩在死后。即等于将同仁堂集团三个上市平台的市值加在全部，仅过片仔癀一半。

在三个上市平台功绩下滑、股价承压之时，同仁堂集团面对重重压力，此时当然更但愿同仁堂医养或者“颓靡行走”，为集团发展注入新能源，也能在适应的时机以反哺母公司。

在中医药历史长河之中，就怕很难再找出一家中药老字号，或者像同仁堂般传承300余年，仍旧申明显著。

但自古以来，“打山河易、守山河难”，同仁堂集团要走得更远，就怕不成单纯靠品牌的心扉，还需要破耗更多心想来贬责破费者痛点、投合市集需求。

*注：文中题图来自北京同仁堂官网。